2021-10-15 10:57  其它文章 文章来源:微信公众号:升辰财经
不论年代怎么变换,资本市场有一个永恒的主题那就是波动。
 
没有一直的上涨,也没有一直的下跌,波动是市场博弈的结果,而波动也正是真正长期投资者的朋友。
 
 
巴菲特有一句名言:“最重要的不是能力圈的大小,而是你能够确定能力圈的边界。”
 
市场中最不缺的就是题材炒作,今天追这个,明天追那个,超出自身能力边界的投资,其成败更多依赖的只是运气。
 
即使在一次超出能力边界的投资中凭运气获得了成功,这次成功样本很可能误导对自己能力边界的认识,甚至有可能会酝酿最终的失败。盈亏同源,超出自己能力边界的投资,如果没有及时收手,长期继续在市场中拼杀的话,最终必定会全盘还给这个市场。
 
总有一天你会发现优秀公司大部分时间都是平淡的。
 
举个极端的例子,假若我们投资于wind偏股混合型基金指数(885001),从该指数设立的2003年12月31日开始算起,到2021年6月30日这接近20年的时间里面,绝对收益为负的最长时间为2589个日子。
 
也就是2008年1月14日买入,要到2015年2月16日才能浮上水面,连续7年多的时间没有赚钱。

图片

 
但另一方面,如果能坚持在长期震荡区间积累份额,将会享受到2015年股市触底回升的收益。
 
同样地,站在21年初之前你会觉得白酒等消费品简直是长坡厚雪的完美赛道,闭着眼睛买都能赚钱,实际上如果你是在13年开始买的话当时是TMT天下,你的最大亏损可能会在60%,但是到15年至今以白酒为代表的大消费差不多涨了10倍。
 
21年初之后白酒差不多跌了4个月,很多人又开始表示白酒不行了,拿不住了,赶紧卖了,人性就是如此。
 
不能承受阶段性回撤的人,就很难享受到不知哪个阶段爆发性的晋升。
当然,承受痛苦的前提是你对政策、行业、企业有极强的认知与信心。
波动虽然是常态,但当你能够用长期的时间去看待中和的话其实也是可以令人接受的。
 
我们仍然以偏股混合型基金指数为例,从该指数设立的2003年12月31日开始算起,到2021年6月30日这接近20年的时间里面,期间任意时点进场,一年之内面临的最大回撤是56.65%(对应2008年1月14日买入),追涨式投资很有可能需要面对腰斩式下跌。
 
而如果考虑波动率的话,那么近20年当中,对于可计算的任意时点,其近1年的波动率算术平均值为20.16%。也就是说,在偏股基金的投资过程中,我们可能需要经受大约20%的常态波动。
 

图片

 
若参考时间更久的美股市场,在过去接近200年的时间里,市场平均波动率基本维持在13%~14%。
 
当我们把投资周期拉长到两年、三年、五年视角的时候,会发现尽管平均波动率大致相同,但是极值已经平缓了许多。
 
由此我们可以得出一个结论:
 
在持有优秀资产(股票/基金)的前提下,持有时间越长胜率越高,持有体验与结果越好。
 
换句话说,长期投资平滑了收益中的波动属性,让极端的市场巨震减少对我们内心的冲击,一定程度上帮助我们避免在极端情况下做出错误的投资行为。
 
查尔斯·埃利斯在《赢得输家的游戏中》,作者提到了投资中的两个概念:“赢家的游戏”和“输家的游戏”,在“赢家的游戏”里,结果由赢家的正确行动所决定;而在“输家的游戏”里,结果则由输家的错误所决定。
 
如果投资是一个“赢家的游戏”,那么我们应该能看到有市场参与者能够持续胜出,但现实情况是公募基金的年度收益冠军年年易主。或许投资更像是一个“输家的游戏”,我们参与其中,需要尊重常识,减少失误,找到适合自己的方式,理解资本市场的基本特征。
 
就像在业余网球比赛当中,获胜者通常是犯错少的人,而不是努力尝试发出好球的人。
 
承认人性的弱点,理解人性的贪婪、恐惧、盲从、急躁、短视,保持理性思考,坚守信念,与情绪为敌,坦然面对减少错误是我们应该做的。
 
波动并不可怕,可怕的是波动裹挟了你的情绪。
 
当你能成为波动的朋友,你自然就掌握了价值投资的真谛。
  
关于
本站一贯高度重视知识产权保护并遵守中国各项知识产权法律、法规和具有约束力的规范性文件。但出于收藏学习之目的,可能会误发表涉嫌侵犯您合法权益的内容,请您积极与我们联系处理;

上一篇:中国人确实没有钱了 下一篇:圣母婊为什么要废除死刑?

发表评论