2021-03-22 09:28  经济军事 文章来源:微信公众号:政事堂2019

今天,应几个朋友的要求,聊一下美债利率上升、苏宁债务危机与中国未来的海外并购。

 

根据过去的经验,我们的海外并购有三个路线,一是阿里腾讯为代表的科技巨头,二是以银行保险投行为代表的金融机构,三是以中央与地方国资委为代表的国有资本。

 

对标最近债务危机爆发的苏宁,也是这三种解决方案。

 

要么继续扩大阿里的苏宁股权(拼多多国美模式),要么让建行牵头对苏宁债务进行债转股(国开行海航模式),要么接受地方国资的现金入股(深国资苏宁模式)。

 

而随着去年疫情爆发以及衍生的一系列变化,互联网垄断平台遭受了反垄断调查,国内金融机构被迫进行了1.5万亿的让利,让很多原本可以伸出援助之手的机构都缩了回去。

 

导致最终能够救苏宁的,只有地方国资。

 

而有趣的是,相比于互联网巨头与金融机构的裹足不前,这次,国资系统内部反而竞争了起来。

 

江苏省政府原计划让省内国资牵头入主苏宁,却没想到让深圳国资抢了先,后者以极其高效的拍板速度,抢在江苏国资之前与苏宁达成了协议。

 

各大债权人唯恐避之不及的苏宁,在地方国资面前,竟成了香饽饽。

 

这背后,跟苏宁几年前入股恒大的逻辑有着异曲同工之妙。

 

近年来,恒大一直被借壳受阻所困,融资成本数倍于在国内拥有上市平台的苏宁,因此,苏宁把从金融机构低成本借来的钱,以明股实债的方式借给恒大,轻松就就完成了金融套利。

同样,像深圳江苏这样的地方国资,背靠国有银行以及地方专项债,融资成本更是低的令人发指,在苏宁收不回来恒大钱的危急情况下,此时来当白衣骑士,即使不考虑资产协同,也同样能够实现“金融套利”。

 

甚至在美联储在零利率之下,大量美元不断涌入各个经济体,推动的全球股市与资产价格走高,也可以说是在利用息差进行套利。

 

做一个简单的模型,美国把钱借给中国金融机构,金融机构把钱借给地方国资,地方国资把钱借给苏宁,苏宁把钱借给恒大......

 

夸张点说,这个链条上所有的金融套利者,都指望着开发商卖房子.......这也是房价不能允许暴跌的根源。

 

而且,在金融的套利过程中,有的也试图越过中间商,把差价直接赚了。

 

 

譬如恒大借壳深深房的背后支持者就是深圳国资,替恒大还永续债的是中信的房地产基金,而与阿拉斯加会谈同期进行的金融大尺度开放,也意味着美国资本未来可以进行更直接的投资。

 

本质,都是金融套利引发的贪婪,让大家都想吃到更多。

 

而目前这一轮疫情带来的全球资本市场震荡,也为这种贪婪带来的无尽的机会。

 

就像深圳国资可以趁着危机,陆续成为万科、恒大、荣耀、苏宁的股东,背靠美联储印钞机的美国资本,也到了全球收割的好时机。

 

时机,就在于美联储利率与美债利率的走向。

 

就像前几年,一直言之凿凿赌降息,为此大搞扩张的恒大,没有迎来降息却遭遇了融资收紧与成本的进一步提升,其大规模的扩张与并购反而成为了巨大的负担。

 

同样,借钱给恒大的苏宁,原本以为可以持续性的获得大量廉价的资金,可是没想到连续遭受了三轮重击的余波,融资成本直线上升,其持有的恒大股权反而成为了他的催命符。

 

无论是恒大还是苏宁,资金成本一旦大幅提升,这些金融套利链条上的大佬们瞬间就会成为绑在一根绳上的蚂蚱。

 

同样,美国在救疫过程中的大规模放水,使得全球自去年下半年各行各业都在借钱去套利,如果美债这个象征着融资成本的利率大幅上升,那么套利链条就会崩盘。

 

 

届时,很多国家和大型企业都会面临苏宁现在的窘境,把便宜借的钱投给了如恒大这样的标的赚利差,可突然就拿不回来,而此时伴随着借款利率突然上行,市场上怎么也借不到钱,就只能选择出让自己的控制权。

 

 

这也是近期象征着美元融资成本的美债利率飙升,引发的全球资产恐慌的原因。

 

同样,这也是疫情爆发以来,中国对象征着铸币权的eCNY试点突然加速的原因。

 

这就像苏宁债务暴雷之后,能救他的只有深圳国资和江苏国资,未来全球雷暴之际,争当白衣骑士提供现金的,也就只有美国与中国。

 

而这一轮代表着中国进行海外并购的主力,也许既不是互联网巨头,也不是金融大佬,而是从中央到地方的那些国资背景的巨鳄。

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